中国家长们从不吝啬把钱投资在子女教育上。“家里有个上学娃，想花的钱不敢花”，这恐怕是当今社会有孩一族的真实写照。教育支出已经成为多数城乡家庭的沉重负担。

膨胀的“教育”萎缩的“储蓄”

　　中国青少年研究中心家庭教育研究所于2012年发布一项调查显示，在义务教育阶段，我国城市家庭教育支出平均占家庭养育子女费用总额的76.1%，占家庭经济总收入的30.1%。也就是说，一个普通城市家庭将其三成收入都花在了子女教育上。从整体教育支出水平来看，当前城市家庭每年在子女教育方面支出的平均费用为8754.4元。在接受调查的家庭中，有36.6%的家庭平均每年的子女教育支出在9000元以上，甚至有2.8%的家庭每年的子女教育支出超过3万元。

　　随着高等教育大众化时代的到来，大学生学费问题更是引起了社会的广泛关注。纵观发达国家，美国有529教育储蓄计划，加拿大有注册教育储蓄计划（简称RESP），新加坡政府还为6-16岁公民提供了教育储蓄金……事实上，为解决大学生教育费用问题，我国也早在1999年就出台了一项教育储蓄政策。

　　1999年9月1日，中国人民银行批准中国工商银行(601398,股吧)开办教育储蓄业务，并核准批复了《中国工商银行教育储蓄试行办法》，鼓励城乡居民以存款方式，为其子女教育积蓄资金。对象是在校小学四年级（含四年级）以上的学生。

　　与普通储蓄品种相比，教育储蓄享有两大优惠：一是到期提取时免征20%的利息税（但从2008年10月开始，银行已经暂时取消征收利息税）；二是零存整取可按照整存整取的储蓄计息。因此，教育储蓄曾经是家长们筹措教育金最常选择的投资工具。目前，包括中国建设银行(601939,股吧)、中国农业银行(601288,股吧)、中国银行(601988,股吧)、中国工商银行等多家银行还继续设有这项服务。然而据了解，目前办理这一服务项目的家长有所减少，储蓄金额也在下降。这是为什么呢？

　　让我们暂且搁置这一问题，先来看看美国的529计划吧。

美国全民“529”

　　上世纪80年代，美国高校学费快速上涨，很多家庭不堪重负。1986年，密歇根州首先提出了“州预付学费计划”，帮助本州居民筹措子女将来接受高等教育的费用。1996年，美联邦实施的《新税法》第529条规定，家庭收入中作为子女大学费用的部分，可以等子女有收入后再纳税。529计划因此得名。

　　各州政府负责制定具体计划。529计划的参与者没有年龄和收入限制，投资人（父母、祖父母、外祖父母均可）可以为受益人开设不止一个账户，通过银行扣款等多种方式注入资金，每年注入资金最高可达65000美元。据了解，一些529计划账户总金额能达到30万美元。账户中的资金可用来投资债券、股票等，收益部分不用缴税。如果这笔钱最后没有用于教育，也可以取出来，只不过要缴纳一定的罚款。在资金的管理上，由州政府委托有资质的资产管理公司进行管理，收益率比较有保障。如果资产管理公司不能很好地管理，州政府会更换管理公司。在美国，下至普通民众，上至总统奥巴马，都会加入美国的529计划。

　　2011年，受市场下跌影响，大多数529计划的资产收益缩水。为了消除民众担忧，吸引更多的家长加入到529教育储蓄计划中来，美国部分州政府正在对该项计划做出一些符合本州特色的改变，旨在提供收费更低、收益更好的投资。这些州有的更换了529计划投资经理（即资产管理公司），有的增加了多种投资选择。

　　内华达州州政府于2012年4月更换了Upromise529计划的资产管理公司——先锋集团，改为道富环球投资公司，并将投资品种由单一的共同基金扩展至ETF领域。先锋集团目前只对内华达州另一个单独的529储蓄计划资金进行管理，管理方式与之前在Upromise529计划中使用的类似。

　　2012年7月，内布拉斯加州也将529计划投资品种扩展至三个新领域，包括国际债券基金、高股息股票基金、新兴市场ETF及其他投资品种。

　　2012年3月，富达投资退出加州一项529计划，加州政府随后关闭该项计划，并将原投资人及资金自动转移至该州529计划中的另一项分计划中，这项分计划由TIAA-CREF（美国教师退休基金会）管理。

　　去年下半年，富国银行退出对威斯康星州529计划（共计三个）的资金管理，随后该州政府也更换了新的投资经理。

数说两大困境

　　当前529计划的实施面临两大困境：一是投资经理不愿管理，正如富达投资及富国银行负责人所说，他们希望向其他收益性较强的业务扩展，因此放弃了对529计划的续约管理。业内人士指出，新形势下，资产管理公司面临的压力骤增，政府还要求管理费继续下调，这使得州政府更难寻找到合适的投资经理。二是529计划的供款额度呈下降趋势，从一定程度上限制了收益率的提高。下面，我们来详细看一下这两大问题以及美国政府是如何做出的改善。

　　问题一：投资经理不愿管理529计划

　　2011年，加州政府本想在市场上寻找有资质的公司对该州529计划中的一项分计划进行管理，却没有一个公司申请。另外一项直接出售的计划，也是全美教育储蓄计划中最大的出售计划之一，总资产达40亿美元，也仅仅有两家公司提出申请。

　　AKF咨询集团总经理安吉拉·菲尔斯坦认为，市场表现不温不火，表明投资经理并不愿意在收费低的条件下管理529计划。该公司也是529计划的投资经理之一。如果这种趋势继续下去，愿意管理529计划资产的企业只会是越来越少，这会对投资者，即家长们，产生不小的影响。Savingforcollege.com网站创始人乔·赫尔利指出，同一个资产管理公司对529计划的管理办法有限，在一个州这样管理，在另一个州也采用类似的办法，这使得州际差异性太小，家长们可选择的余地缩小。该网站一直以来对客户529投资计划进行追踪调查。

　　晨星（Morningstar）数据显示，2011年，529计划投资的股票型基金的收益部分下跌了0.3%～13%，因此越来越多的家长选择撤资。这引起州政府的重视，并要求投资经理做出改善性调整。

　　保罗·柯利指出，州政府坚持扩大投资领域，增加选择项目，包括不同公司推出的基金产品。柯利是波士顿金融研究公司（简称FRC）大学教育储蓄部门的专家，对529计划研究颇深。他还提到，除了增加投资选择，州政府还在寻找那些愿意降低管理费、增大市场投入以吸引潜在新客户的资产管理公司。州政府表明，它们试图为投资者提供多元化的选择，以减少市场冲击。它们也希望这能缓解投资者的担忧，吸引新投资者。

　　内华达州的财政部门官员史蒂夫·乔治说：“我们希望有更多的家长参与进来，签订更多的合约，以扩大资产规模。”

　　上面我们提到，投资529计划的存款收益部分不用纳税，只要是用于符合规定的高等教育支出。这些资金除了直接投资于共同基金、ETF以外，还设有“基于年龄的多档次投资组合方案（age-basedportfolios）”。

　　在这一投资方式中，每一年龄的选择又被细分为保守型、稳健型和进取型的资产配置。其基本原则是，投资者子女年幼时，投资主要集中于股票及其他高风险低流动性资产，采取偏进取型的投资策略。随着受益人年龄增长，逐渐接近兑现资金的时间，投资组合会逐渐趋向保守，集中于国债或货币市场工具等资产，确保资金安全。这种投资方案的优势在于，投

　　资组合选择会根据受益人年龄自动变化。

　　投资者往往将2/3的预交储蓄金投入这种“基于年龄的多档次投资组合方案”中，并且529计划近年来也在不断增加这种投资方案。FRC发布的数据显示，2011年在全国范围内，这种投资组合方案筹到的资金占据529计划总资金的44%，分别比2010年（41%）、2009年（39%）上升3～5个百分点。

　　从数据中我们可以看出，这种投资方案非常流行。但州政府仍然没有放缓改善529计划的步伐，致力于增加投资选择。Savingforcollege.com网站创始人赫尔利补充说，为了满足不同投资者的偏好，529计划已经推出“联邦保险储蓄账户”（federallyinsuredsavingsaccounts），还增加了对国际市场上的财政通胀保值型证券的投资。

　　投资经理们也明白，越多的选择将带来越多的风险，未来的行动要趋于谨慎。正如福克斯大学基金（FoxCollegeFunding，总部位于圣地亚哥）创始人兼理财规划师德博拉·福克斯所说，“这是一把双刃剑”，对于一般家长而言，过多的选择会让他们感到困惑。

　　问题二：529计划供款额下降

　　近年来，家长对529计划的供款有所放缓。据FRC最新统计数据显示，2011年，529计划供款额为185亿美元，基本与上年持平。同时，新增供款额下降，2011年平均每一账户新增供款额4565美元，比2010年下降9.3%。

　　专家指出，未来529计划的资金管理费用会下降。原因有两点：一是529计划向ETF领域的投资客观上降低了管理费用；二是迫于政府压力，资产管理公司必须不断降低管理费。目前，内华达州是全美第二个开设ETF投资的州（Upromise计划），第一个是阿肯色州（iShares计划）。FRC数据表明，阿肯色州529计划的平均管理费率为0.6%，相比其他州的整体平均比率1.14%低了不少。

　　专业理财师认为，家长应该根据家庭资产配置情况，选择合适的529计划。由于市场波动还将持续下去，家长应侧重于长期投资。根据529计划规定，投资人每年有一次更改投资组合的机会，这可以让家长稍稍安心。

　　风险规避型家长可能不会选择股票，而是选择那些低风险、低收益率的投资品种，比如开设美国联邦保险公司的保险账户和投资债券等。但是我们不得不承认，如果利率大幅上升，债券价格将下跌，债券型基金收益也将缩水。

教育为何难储蓄

　　虽然面临一些问题，但总体而言，美国529计划的是实施效果还是不错的，参与者众多。现在我们回到开头提出的疑问：为什么中国的教育储蓄实施效果不好呢？

　　首先，美国的529教育储蓄本息额基本上可以满足未来子女的非义务教育所需费用。而按照目前中国有关规定，每一教育储蓄账户的最高存款额只有2万元。以目前高校收费水平看，2万元只能满足一个大学生2～3年的学费要求，还不包括学生的日常开支。如果在孩子上小学四年级时开始存这笔钱，直至他上大学还有9年时间，2万元相对于不断看涨的高校收费，只是杯水车薪。

　　第二点，美国529计划教育储蓄金是由政府通过专门财富管理机构进行管理运作的，收益率比较高。而中国的教育储蓄虽然有利率优惠，但总体而言收益率较低。特别是利息税取消后，受本金额度限制影响，零存整取与整存整取的利息差距并不明显。

　　此外，根据规定，有幸能办理教育储蓄储种的市民范围非常小，支取教育储蓄款时必须开具非义务教育的入学证明，也就是说，教育储蓄只能用于初中以后的教育。由于教育储蓄有1年、3年和6年三种存期，家长想要为子女办理教育储蓄，一般来说，最早只能从小学四年级开始。

　　手续繁琐、办理麻烦、收益率不高等严重打击了家长选择教育储蓄的积极性。近年来，少儿教育金保险成为了教育储蓄的“替补品”。相比银行教育储蓄，教育保险有承保范围广、保费额度高、适用人群涵盖的年龄段长等优势。普遍而言，教育保险的对象是0-17周岁的自然人，有的可能短一些，为0-14周岁。

　　父母之爱子，必为之计深远。教育储蓄是对子女的投资，是家庭理财的重要一环。当然，充足率和收益率是教育储蓄最首要的问题。在目前复杂多变的资本市场，通过什么方式、什么产品进行教育储备，来缓解普通家庭大学生教育经费的问题，不仅值得家长们慎重思考，更是我们整个社会需要关注的问题。

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